【A股将迎来共振企稳的三周期】华泰证券发布2025年展望：2025年，A股将迎来共振企稳的三周期。过去三年，A股盈利周期下行，但华泰证券认为，这并不是盈利周期的“消失”，而是被“高维”因素暂时“熨平”。

三个高维因素是产能周期、地产建筑周期和库存周期。 展望2025年，我们预计A股盈利将强于国内宏观增长表现，并领先于海外权益。

具体来说：

一、库存周期：2024年四季度财政脉冲上行，将推动2025年二季度信用周期转入修复通道，从而引领国内新一轮库存周期的启动。

二、产能周期：供改措施将在2025年二季度~2025年四季度初见成效，使A股盈利趋势强于收入趋势。

三、地产建筑周期：如果地产销售在2025年下半年企稳，则A股盈利在2025年后半程复苏的可能性将更高。 总之，2025年上半年将面临压力，下半年将有机会。哑铃风格的前程将占优，大盘的成长将在后程占优。此外，内需将扮演保护角色，而制造业将成为推动增长的力量。